Wat de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, de marktdeelnemers tegenwoordig ook vertelt, het lijkt erop dat ze alleen de goede dingen horen. Twee recente voorbeelden: eerst in juli, toen Powell liet doorschemeren dat er kleinere renteverhogingen op komst zouden kunnen zijn. De tweede was vorige week, toen de leider van de centrale bank leek te bevestigen dat het einde van de opeenvolgende stijgingen van 0,75 procentpunt inderdaad nabij was. In beide gevallen werd de Fed gedwongen de versoepeling van de markt terug te dringen, na gewelddadige rally’s die blijkbaar werden aangewakkerd door de veronderstelling dat Powell een teken was van een versoepeling van het monetaire beleid in het verschiet, ook al had de voorzitter ook uitgebreid gesproken over de inzet van de Fed om de inflatie te bestrijden. Dus, is het een kwestie van de markt – excuses aan “The Boxer” van Simon en Garfunkel – die gewoon hoort wat hij wil horen en de rest negeert, of is Powell hier gewoon slecht in? “Er is een beetje van beide”, zegt Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Financial. “Het is niet vanwege een gebrek aan proberen. Voorzitter Powell probeert echt duidelijk te maken dat de Fed Funds-rente restrictief moet zijn om de inflatie te beteugelen. Het probleem daarmee is dat het een bewegend doelwit is.” Het recentere voorbeeld van de breuk tussen Powell en de markt kwam na een toespraak van 30 november in de Brookings Institution in Washington, DC. .” Hij was echter nog duidelijker dat “om de prijsstabiliteit te herstellen”, dwz de inflatie terug te dringen, “het beleid enige tijd op een restrictief niveau moet worden gehouden. De geschiedenis waarschuwt sterk voor voortijdige versoepeling van het beleid. We zullen op koers blijven totdat de klus is geklaard.” Markten kozen er echter voor om zich veel meer te concentreren op het eerste deel van die opmerkingen, waardoor de aandelen fors hoger werden en de Dow Jones Industrial Average die dag meer dan 700 punten omhoogstuwde. Een andere dag, een ander bericht Maandag was het verhaal echter veranderd. Een artikel in The Wall Street Journal over de “rustige periode” van de Fed voorafgaand aan de vergadering van 13-14 december herhaalde het idee dat hoewel er inderdaad een stap terug naar een verhoging van 50 basispunten in het verschiet lag, de waarschijnlijkheid ook was dat de Fed in een hogere-voor-langere modus op tarieven. Dat zorgde ervoor dat de aandelen in een neerwaartse spiraal terechtkwamen die een groot deel van de winst van woensdag teniet deed. Markten droegen bij aan die verliezen in een nieuwe uitverkoop dinsdag. Als het verhaal je bekend in de oren klonk, komt dat omdat er zich in de zomer een soortgelijk scenario afspeelde. Op zijn persconferentie na de bijeenkomst in juli sloten de markten vast aan een opmerking van Powell dat “het waarschijnlijk passend zal worden om het tempo van de stijgingen te vertragen” nadat de Fed het beleid restrictief achtte. Beleggers zagen echter geen kwalificaties in de verklaring en begonnen aan een rally van een week in een poging om uit de bearmarkt van 2022 te komen. Anderhalve maand later hield Powell een ongewoon beknopte toespraak op de jaarlijkse top van de Fed in Jackson Hole, Wyoming. In de korte commentaren werd opgemerkt dat de Fed de rente “gedurende enige tijd” hoger zou houden, beloofde dat beleidsmakers “onze instrumenten krachtig zouden gebruiken” om de inflatie aan te pakken” en waarschuwde dat een krap monetair beleid waarschijnlijk zou resulteren in “enige pijn” voor de economie. “Ik zou het niet aan Jay Powell’s voeten leggen en zeggen ‘je berichten waren verschrikkelijk'”, zei Hogan. gebruikmakend van de algemeen bekende bijnaam van de stoel: ‘Hij is behoorlijk streng geweest. Jackson Hole had daar geen beter voorbeeld van kunnen zijn: een zeer korte en zeer agressieve toespraak die de markt een klap op de pols was om te horen. gelegenheid om de markt op orde te brengen. De vergadering zal waarschijnlijk die renteverhoging van een half punt bevatten waar de markt op heeft gewacht, maar zou ook wat meer duidelijkheid van Powell moeten zien dat de inflatiestrijd nog lang niet voorbij is en iedereen die binnenkort op zoek is naar lagere tarieven Hoewel traders tegen volgende zomer een Fed Funds-rente van 5% inprijzen, verwachten ze ook dat het FOMC snel zal omkeren en tegen het einde van het jaar een half procentpunt zal verlagen. Krishna Guha, hoofd van Global Policy and Central bankstrategie bij Evercore ISI, schreef dat de ervaringen van de afgelopen maanden laten zien dat “het beheren van financiële omstandigheden niet eenvoudig is, [and] Powell is er misschien niet zo goed in, omdat hij het moeilijk lijkt te vinden om een consistente toon aan te houden van de ene reeks opmerkingen naar de andere. december”, voegde Guha toe. Het artikel in The Journal legde met name de nadruk op de waarschijnlijkheid dat Powell zal benadrukken dat de rente waarschijnlijk niet snel zal dalen. Functionarissen van de centrale bank hebben herhaaldelijk verklaard dat ze grotendeels niet onder de indruk zijn van de laatste gegevens waaruit blijkt dat de inflatie een beetje vertraagt, en het niet-agrarische loonlijstrapport van vrijdag toonde in feite aan dat de loondruk blijft heersen in een krappe arbeidsmarkt. De markten hebben echter een openlijke bereidheid getoond om het positieve van de Fed te accentueren, dus het zal opnieuw de taak van Powell zijn om de verwachtingen te managen. “Omdat het de taak van Powell is om de verwachtingen te managen.” hij heeft een record van uitwijken naar concurrerende geldstromen, althans in de manier waarop de markt zijn opmerkingen interpreteert, het is niet gegarandeerd dat hij volgende week levert wat de markt wil. Dit wil niet zeggen dat hij terug zal gaan naar de snelle monetaire baan, maar hij zou zijn opmerkingen van vorige week zelfs maar een klein beetje kunnen aanpassen’, schreef Quincy Krosby, chief global strategist bij LPL Financial. het is echter mogelijk dat de markt moet wachten op de bijeenkomst van 13-14 december en de persconferentie die volgt, om te zien in welke monetaire baan de voorzitter van de Fed zich daadwerkelijk bevindt’, voegde ze eraan toe.